Los mercados reciben el ajuste fiscal con una caída en el precio de la deuda

El plan de ajuste presupuestario aprobado el pasado viernes por el Gobierno español, con la pretensión de recortar en 50.000 millones el gasto público en los próximos cuatro años, ha sido recibido por los mercados con recortes en la rentabilidad de la deuda pública española. Tras la escalada registrada en las últimas semanas, en las que el diferencial con el bono alemán a diez años llegó a rozar los 100 puntos básicos, ayer los títulos de deuda soberana del Reino de España cotizaron ligeramente por encima del 4,02%, frente al 3,18% del bono alemán, con lo que el diferencial se ha reducido a 84 puntos básicos.

Además, los títulos de deuda españoles vuelven a estar ligeramente más baratos que los italianos.

Expertos consultados apuntan, no obstante, que la causa de la mejora del diferencial español con el bono alemán se debe no sólo al giro que parece estar dando la política económica del Gobierno español, que además del ajuste fiscal, ha anunciado una reforma de las pensiones, sino también a la percepción de que los grandes países de la Eurozona no van a dejar caer a Grecia, Portugal o España. De hecho en los últimos días también mejora el comportamiento de la deuda griega.

Aún así, continúan las advertencias de economistas e instituciones sobre los riesgos de la economía española.

De hecho, ayer mismo, algunas entidades como Deutsche Bank volvían a echar leña al fuego y recomendaban vender deuda de países europeos periféricos como España y Portugal, ante las perspectivas de que la situación fiscal de Grecia empeore.

Y en el diario británico Financial Times, el columnista Wolfgang Münchau aseguraba ayer que el proyecto de la Unión Monetaria entra en la fase más peligrosa de sus 11 años de historia. Recuerda que es probable que Grecia necesite un crédito puente en cualquier momento, lo que también podría suceder en Portugal, pero son países pequeños y pase lo que pase no hundirán el euro. Sin embargo, el columnista se pregunta qué pasará si España sufre problemas.

Münchau se apunta a la tesis que defendió en Davos el «gurú» de la crisis, Nouriel Roubini sobre el riesgo que supone España y aboga, incluso, por recortar la soberanía de los países que se beneficien de ayudas de otros países de la UE. Para que la unión monetaria pueda sobrevivir, será necesario reducir los desequilibrios internos, insiste.

Por su parte, la Comisión Europea, que mañana publicará las recomendaciones sobre el Programa de Estabilidad de Grecia, ha advertido que vigilará «de cerca» las decisiones que tome el Gobierno de Atenas en materia presupuestaria, tanto por la parte de los ingresos como por la de los gastos. Joaquín Almunia, comisario europeo de Asuntos Económicos, aseguró ayer que «no aceptaremos ningún alejamiento del camino para conseguir los objetivos y cada vez que veamos un síntoma de ello pediremos medidas suplementarias». El Gobierno griego se ha comprometido a colocar el déficit por debajo del 3% en 2013.