El BCE, abocado a otra subida de tipos del 0,75%

A pesar del amplio consenso en el Consejo de Gobierno para otra gran subida, España, Italia y Francia están presionando para que no supere los 0,50 puntos porcentuales. «Casi la mitad de los miembros del Consejo de Gobierno del BCE ya se han pronunciado directamente a favor de una subida de tipos de 0,75 puntos, o al menos ha mostrado simpatía por ella», apunta Michael Schubert, especialista en BCE de Commerzbank. Pero los gobiernos de estos tres países han dejado caer quejas sobre los efectos que la sucesión de subidas pueden tener en sus economías, como el resto de las europeas en rumbo de recesión. El BCE es independiente y responde solamente a los votos de los miembros del Consejo, pero no es insensible a las preocupaciones gubernamentales y de hecho es el primero en advertir que un ciclo de estanflación sería lo más perjudicial para la zona euro.

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El BCE, por lo demás, ya ha filtrado que será el economista jefe del BCE, Philip Lane, quien propondrá la subida de tipos de interés correspondiente al comité el jueves. «En este sentido, calificaría de bastante probable un aumento de 0,75 puntos porcentuales», dice Schubert.

Otros economistas y analistas parecen tener una opinión similar: en una encuesta de la agencia de noticias Bloomberg, 41 de los 43 participantes pronosticaron un aumento de la tasa de interés de 0,75 puntos porcentuales. «Hay pocas dudas de que el BCE subirá 75 puntos básicos en la reunión de este jueves. Las presiones inflacionistas se extienden por toda la economía europea y las expectativas de subida de precios se afianzan en los procesos de decisión de los agentes económicos», dice el jefe de estrategia global de mercado de Natixis IM Solutions, Mabrouk Chetouane, que advierte además que «aunque el contexto macroeconómico, muy volátil, justifica el enfoque del banco central de reunión por reunión, el BCE tendrá que aclarar su hoja de ruta. De cara a 2023, tendrá que elegir entre preservar la estabilidad financiera y luchar contra la inflación en un contexto de alto riesgo especialmente en términos de crecimiento económico».

Chetouane cuenta con que el BCE haya elevado su principal tipo de refinanciación hasta el 3% a finales de año y señala que, para ello, tendrá que posponer temporalmente el ajuste del tamaño de su balance. «Cualquier programa de endurecimiento cuantitativo tendrá que esperar hasta el primer trimestre de 2023, una vez que la mayoría de los ajustes de los tipos de interés hayan quedado atrás», dice. En este contexto, el principal riesgo es que los mercados subestimen la determinación del BCE de elevar los tipos de interés oficiales hasta esos niveles, debido a la delicada situación económica.

Otro problema al que el BCE tiene que hacer frente con su decisión de política monetaria es la debilidad del euro. «Un compromiso firme con la reducción de la inflación a toda costa se percibiría como una postura inequívocamente hawkish y apoyaría al euro», interpreta Ebury, la fintech global especializada en pagos internacionales e intercambio de divisas, que considera que cualquier indicio de que los tipos de interés tengan que subir más del 2% y de forma más agresiva en 2023 de lo que esperan los mercados impulsaría una fuerte subida de la moneda común.

La entidad financiera, por cierto, da prácticamente por garantizada otra subida de 75 puntos este jueves. «Una subida de menor magnitud sería un duro varapalo para los mercados, ya que actualmente dan totalmente por sentada esa subida», señala.

Contra los mensajes emitidos por los gobiernos de España, Italia y Francia, «los mensajes de los halcones se han estado acumulando durante las últimas semanas, lo que ha llevado a los precios del mercado a superar el nivel del 3% para la primavera de 2023», apunta por su parte Gilles Moëc, economista jefe en AXA Investment Managers, que considera «posible que la influencia de los halcones en el Consejo de Gobierno sea lo suficientemente fuerte como para triunfar y mantener la formulación sin cambios esta semana». En consecuencia, añade, «el BCE se ha puesto en una posición un poco delicada al argumentar que está tomando decisiones «reunión por reunión», mientras que en la práctica da fuertes indicaciones sobre los próximos pasos».